上一交易日INE原油探底回升，收于5日均线附近。能源市场需要我们来关注的消息和数据：1. 1月23日(周五)，美国商品期货交易委员会CFTC公布的多个方面数据显示，截至1月20日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸。多个方面数据显示，当周投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸10,662手至19,351手。2. 1月23日(周五)，服务企业贝克休斯(Baker Hughes)在其非常关注的报告中表示，企业的油活跃气钻机数在三周内首次增加。多个方面数据显示，截至1月23日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加1座，至544座。贝克休斯称，尽管本周有所增加，但活跃钻机总数仍下滑32座，较去年同期下滑5.6%。贝克休斯称，本周活跃石油钻机数增加1座至411座，钻机数持平于122座。3. 据新华社报道，美国财政部23日宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，涉及多家与石油和相关的公司和多艘油轮。美财政部网站当天更新了与伊朗相关的制裁名单，增加了8个实体和9艘油轮，其中多家实体的地址不在伊朗。根据石油输出国组织(OPEC)的数据，伊朗的原油日产量约为320万桶，是OPEC第四大原油生产国，仅次于沙特阿拉伯、伊拉克和阿拉伯联合酋长伊朗也是向中国出口石油的主要国家，中国是世界第二大石油消费国。

  行情研判：CFTC多个方面数据显示美国资金继续看多原油后市。格陵兰岛争议之后，美国宣布对伊朗新一轮制裁措施，推升原油价格。

  上一交易日燃料油大幅上行，站上均线日(周五)，亚洲高燃料油跨月逆价差逐步扩大，市场预计短至中期供应将趋紧。2月/3月380-cst高硫燃料油逆价差扩大至每吨10美元。现货价差升至每吨逾2美元。380-cst高硫燃料油现货升水为每吨2.3美元，前一交易日为升水0.68美元。180-cst高硫燃料油现货升水为每吨1.5美元，前一交易日为升水0.63美元。超低硫燃料油现货较新加坡报价升水为每吨1.95美元，前一交易日为升水1.75美元。燃料油裂解价差延续涨势。380-cst高硫燃料油裂解价差收报每桶约贴水约4.45美元，超低硫燃料油裂解价差升至每桶升水约4.80美元。

  上一个交易日杭州PP市场报盘走高，丙烷高价成本端支撑，市场探涨心态浓厚，但因需求跟进不足，商家仍有让利出货，报盘部分松动，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流价格6450-6580元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格持续上涨30-80元/吨，商家随行就市，实盘存商谈空间。

  行情研判：本周聚烯烃市场将处于供需紧张的局面，且原油价格的上涨以及部分生产线检修的因素，将可能会引起价格短期内持续上涨。下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域的需求支撑市场，预计价格震荡上涨的可能性较大。

  上一交易日，合成橡胶主力收涨6.99%，山东主流价格上调至12800元/吨，基差持稳。上周合成橡胶市场上涨，主要受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制了涨幅，后市着重关注丁二烯价格趋势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地，预计偏强震荡为主。原料端， 国内部分丁二烯资源出口成交听闻再度带动原料端行情大幅走高；供应端，周内茂名石化尚未重启，同时华北地区个别顺丁橡胶装置存在转产或略降负情况，国内供应略有减量，然现货端流通资源充足局面未有明显缓解；需求端，周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑，装置排产小幅提升，其他多数企业排产维持稳定。全钢胎出货压力增大，部分企业存适度控产现象，拖拽产能利用率小幅走低。；库存方面，截至1月21日，合成橡胶社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续。

  上一交易日，天胶主力合约收涨3.29%，20号胶主力收涨3.27%，上海现货价格上调至15800元/吨附近，基差持稳。预计短时天然橡胶市场或呈现宽幅震荡。供应端，海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端，预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端，本期中国天胶库存累库，较上期幅度有所收窄，深色胶累库幅度最大。

  上一交易日，PVC主力合约收涨2.82%，现货价格上调（50-60）元/吨，基差持稳。虽然短期处于PVC传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期来看，产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端的不确定性。供应端，本周PVC装置产能利用率下降，PVC产量环比下降1.11%；需求端，本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端，原料成本支撑较为稳固。电石法与乙烯法原料价格同步上行。

  华东地区电石法五型现汇库提价稳定4400-4500元/吨，乙烯法报4450-4600元/吨。

  上一交易日，尿素主力合约收涨0.39%，山东临沂上调（10）元/吨，基差持稳。短期尿素价格将维持震荡偏强，主要受出口需求拉动以及成本端支撑。基本面具体来看，供应端，周期内故障装置有所恢复，整体行业开工继续提升；需求端，周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端，本期产业链利润涨跌不一。本期主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升。尿素价格小幅波动，利润小幅下降。

  本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期。

  上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅2.93%。CCF多个方面数据显示，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润维持，PX-MX价差在150美元/吨附近。供需方面，PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%。浙石化负荷继续下降，预计2-3周。中化泉州100万吨装置预计下周初附近重启。韩国一套装置1月15日附近重启，目前正常运行。2026年1月1日起，中国大陆地区PX的产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨。成本端方面，原油震荡调整，短期仍存支撑。

  综上，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工提升，市场情绪和成本端原油或存支撑，短期PX或震荡调整为主，考虑逢低区间参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化。

  上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅4.21%。供应端方面，CCF多个方面数据显示，PTA装置暂无明显变化，PTA负荷为76.6%。四川能投预估1月底重启。需求端方面，聚酯负荷降至86.7%，一套瓶片、四套长丝装置停车检修。据CCF预测，1-2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近。江浙终端开工和工厂原料备货局部调整。效益方面，PTA加工费上升至390元/吨附近。

  综上，短期PTA加工费调整至往年中等水准，继续上行空间或有限，PTA库存仍维持低位，近期PTA供应端变化不大，需求端季节性降负，但成本端和市场情绪提振盘面。短期PTA或震荡运行，1-2月预计小幅累库，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化。

  上一交易日，乙二醇主力合约增仓上涨，涨幅5.99%，主要因装置减产叠加市场情绪驱动。供应端方面，CCF多个方面数据显示，乙二醇整体开工负荷在73.04%（环比上期下降1.39%），其中合成气制乙二醇开工负荷在79.40%（环比上期下降0.81%）。中科炼化降负，三江石化计划2月份降负荷运行，新疆天业（三期）降负荷运行至月底前后，红四方适度降负运行中。连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产。沙特一套45万吨/年的乙二醇装置目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启。库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨附近，环比上期下降0.7万吨，本期数据中不含宁波及嘉兴地区。1月19日至1月25日，主港计划到货数量约为20.5万吨，环比增加5.7万吨。需求方面，下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整。

  综上，近端乙二醇国内外装置检修均增多，供应端收缩，市场情绪提振，叠加估值低位，乙二醇短期大面积上涨，但港口库存仍存压力，港口预到港大幅度的增加，且乙二醇季节性累库压力明显，1-2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间或有限，考虑谨慎操作为主，关注港口库存和供应变动情况。

  上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅3.45%。供应方面，短纤装置负荷小升至97.6%附近，环比增加1.36%。需求方面，CCF报道，江浙终端开工局部下调，加弹、织造、印染负荷分别在66%、49%、70%，江浙终端工厂原料备货增加，生产工厂备货少的在1-2周不等，主要是备货年前所需部分；备货多的年后可用15-30天。织造端目前出口订单相对较好，出口单偏春夏季服装面料。1月以来，市场整体呈现外热内冷格局，外单表现仍相对较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，而内销市场步入传统淡季，关注下游节前备货动向。

  综上，短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售多有好转，终端工厂以消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑，化工情绪高涨带动聚酯板块整体上行。短期短纤仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况。

  上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅4.4%。瓶片加工费回升至530元/吨附近。供应方面，据CCF多个方面数据显示，瓶片工厂负荷小降至74%。据CCF报道，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，春节前（12月底至2月中旬）预计新增检修装置345万吨左右，同时预计重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨附近。预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近。需求端方面，12月以来下游软饮料消费逐渐回升。钢联多个方面数据显示，1-12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%。其中12月聚酯瓶片出口量为58.87万吨，同比减少4.85%，环比增加10.5%。

  综上，近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但其主要逻辑仍在成本端，近期成本端上涨存驱动，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况。

  基本面宽松格局维持，价格暂稳。据钢联数据，上周（2025.1.19-2025.1.23）国内纯碱产量77.17万吨，环比减少0.46%，同比增加7.08%。库存方面延续累库，国内纯碱厂家总库存152.12万吨，环比减少3.42%，同比增加6.41%。设备正常运行方面，纯碱企业装置逐步提升，五彩碱业装置恢复运行，徐州丰成小幅减量，综合供应呈现增加。下游需求一般，按需为主。价格这一块，据卓创资讯，1月上旬部分企业新单报价跌后上涨，本周国内纯碱市场变动不大，华东地区部分厂家新单报价再度下调。目前国内轻碱主流出厂价格在1100-1200元/吨，重碱主流送到终端价格在1180-1300元/吨，部分地区仍存在轻、重碱价格倒挂的现象。2025年12月份中国纯碱出口量在23.28万吨，环比增加4.34万吨，出口均价165.75美元/吨。1-12月累计出口量为219.39万吨，较去年同增加97.33万吨，涨幅79.74%。2025年12月份中国纯碱进口量在0.35万吨，环比增加0.32万吨，进口均价201.82美元/吨。1-12月累计进口量为2.52万吨，较去年同期减少94.86万吨，跌幅97.42%。国内货源充足，国内外价差并不明显，下游企业多以采购国内碱为主。

  基本面宽松格局未改。上周（2025.1.19-2025.1.23）产线条在产不变。据钢联数据，本周库存5321.58万重量箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%。贸易商持续累库，上周库存572万重量箱，环比增加5.93%，同比增加58.89%。寒潮来袭，影响部分地区走货。企业整体出货明显放缓，行业库存微幅上涨。加工厂赶工接近尾声，暂无备货意愿，操作维持刚需。华北市场稳定运行为主，整体厂家出货尚可，需求呈现缩减趋势，下游采购偏理性。华中市场变化不大，原片企业价格暂稳，因中游期现提货，个别企业近日出货较好。

  基调宽松为主。市场情绪淡稳。而行业利润持续低迷，下方空间同样有限。短期受技术性反弹或有抬升，但注意回归基本面风险。结合走货状态来看，预计节前震荡为主。

  近期总的来看，冬季季节性特征显著——供应充足，钢联多个方面数据显示，本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86.3万吨左右，环比增加1.17%，同比增加5.62%。累库延续，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.96万吨(湿吨)，环比减少0.49%，同比增加110.93%；需求清淡。目前北方地区受极寒天气影响，道路运输不顺畅，发运效率下降。据Mysteel调研了解，受矿石端消息干扰以及个别氧化铝厂减压产行为的刺激，氧化铝期货价格会出现反弹。但目前市场供需依旧维持偏过剩格局，叠加近日北方港口有部分进口船只到港，导致整体社库依旧维持累库趋势，且累库幅度加快。短期来看，持货商悲观情绪依旧较浓，原料库存充裕提振铝厂继续压价采购的信心，即使盘面价格反弹但是难以带动现货价格持续上涨。粘胶短纤方面周内下游纱企备货基本结束，市场交投氛围逐渐回归平淡，终端布厂按需备货，采购积极性不高；临近年末，上下游市场需求收窄，粘胶短纤厂家进入发货阶段，市场重心区间震荡为主。

  季节性特征显著——高产量、低需求、高库存。受氧化铝价格波动影响节前交投情绪或有波动，盘面出现震荡，但考虑实际上中下游基本面尚未出现显著改善，谨慎对待。

  据钢联数据，库存上周表现延续累库，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，环比增加2.68%，同比增加17.63%。现货成交方面维持清淡格局，截至上周四，进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5388元/吨，环比上期下降2.8%；阔叶浆现货含税均价4671元/吨，环比上期下降1.2%；本色浆现货含税均价5000元/吨，环比上期下降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。针叶浆跟随大宗商品及期货盘面走低，现货交易集中于期现商之间，下游纸厂鲜有入市。阔叶浆市场情绪转弱，前期支撑价格的货源紧俏的局面得到一定的改善，部分持货商出于年前回笼资金的需求，出现降价出售行为。上一交易日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价5400元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4650元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5000元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3800元/吨吗，较前日持平。

  针叶浆下游原纸市场采购近尾声，市场期现商交易为主。年前资金回笼压力下，部分阔叶浆业者主动降价去库存。下游市场备货接近尾声叠加港口持续累库，市场情绪偏悲观。盘面短时技术性反弹，注意理性对待。